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百丽重新上市 并购基金如何“锦上添花”九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址?

时间:2020-07-06 09:53 来源:菲索时装 作者:菲索时装

显然,高瓴资本选择了后者,这源自高瓴对百丽未来的转型路径早有洞察,百丽的问题不在于产业内部,而在于业务模型的重新构建以及引入新的高科技元素,而嫁接“高科技”资源恰恰是投资这一领域的高瓴资本的专长。

事实上,这从高瓴资本创始人张磊在百丽完成私有化后的一次中高层战略研讨会上的讲话九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,就可以看出端倪九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址。

现金流方面九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,张磊表示,“百丽现在一年卖出6500多万双鞋,加上3500多万件的服饰销量九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,销售额达到400多亿元,EBITDA(税息折旧及摊销前利润)60多亿元九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址?!毕匀?,会算的人都明白这相当于一年有几十亿的现金流。

供应链方面,“百丽从最上端的设计,到皮料采购、生产加工、运输配送到终端零售,实现了女鞋垂直整合的全产业链的参与和覆盖九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,而且百丽同时运营着十几个不同客户群、不同价位的品牌九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,这在全球的女鞋企业中是独一无二的?!?/p>

门店网络方面九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,张磊认为百丽拥有女鞋13000多家门店九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,运动鞋服7000多家门店且实现了全面自营九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址、管理、掌控,在中国乃至放在全世界都应该算是顶级的零售网络。

用户规模更是张磊看中百丽未来价值的重要维度,显然伴随线上流量获取成本越来越贵九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,流量入口正从线上向线下转移九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,百丽的2万多直营店的线下流量入口尤其显得可贵九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址?!拔颐亲龉浪?,百丽的直营门店每日进店人数有600多万九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,按照互联网的概念,那就是600万的DAU(日活跃用户数量),这在互联网企业中都能排到前几名九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址【胖萏逵偻锹既肟?九州体育BET9备用网址!闭爬诒硎揪胖萏逵偻锹既肟?九州体育BET9备用网址。

由此,一家资本机构完成了对一家市场和市值双重下滑的企业面向未来的价值评估,并为这场自己主导的私有化付出了将近302亿元的代价。

定位

拆分转型 重新定位

众所周知九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,上市公司选择私有化的一个重要原因就是因为估值过低、不利于再融资九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址。而要提升企业的估值,私有化后的企业就要考虑对业务进行拆分、整合以及重新定位。

“一般来说,资本决定参与某家上市公司私有化的同时往往已经确定重新上市的业务模型,甚至重新上市的窗口期都已经做到了心中有数,比如摩根九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,他们在评估模型中能做到的上市日期都会相当准确。因为在最短的时间以最高的溢价上市,则意味着最高的资金效率?!痹烫易宕蚶聿聘坏募幽么舐墒记诨嫠呒钦?。

高瓴对私有化后的百丽进行了重新定位。在熟悉产业发展趋势的张磊看来,“现在最火的生态圈、最火的产品,都把最核心的关注点放在了UI(用户界面)+ UE(用户体验)上,而百丽拥有的2万多家直营店就相当于最好的UI九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址、UE。而百丽所需要的就是要打造新的能力圈,利用高科技的技术手段为其赋能九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,进而提供消费者想要的服务?!?/p>

显然,张磊要做的九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,就是要把最好的产品九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址、最好的服务在最合适的时间、最合适的场景给到消费者九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址。这中间九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,需要对百丽的产品和服务进行选择和拆分,需要对消费者之于产品的发现和触达建立数据基础九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,进而提升运营效率。

高瓴最终选择了运动鞋服领域作为突破口九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,因为就在2013年鞋产业出现分水岭的背景下,百丽女鞋的市场占有率直线下滑九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,从13%的国内市占率下降为2018年的6.4%九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址。但另一方面,运动鞋服却进入了高增长阶段九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,从2014年到2018年,平均复合增速12%,远高于整体鞋服市场5%的水平。具体到百丽,其国际业务线的滔搏在运动鞋服细分领域拥有国内第一名的市占率,2018年零售额达到375亿元九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,比第二名宝胜国际高了30%,市场份额更是高出其4.3个百分点。

公开数据显示:当时两大零售商滔搏和宝胜国际分别占据了15.9%和11.6%的市场份额九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,而行业第三名就仅有1.4%九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址。加上滔搏涉足体育运动产品经营20年的积累九州体育官网登录入口-九州体育BET9备用网址,滔搏国际已坐稳国内最大的运动鞋服零售商的地位。在这种情况下,定位运动鞋服的滔博国际成为了高瓴资本对百丽进行业务拆分的重要抓手。而下一步,作为大股东的高瓴资本要做的就是要通过高科技对滔搏进行赋能。

“我们希望帮助百丽把自身打造成一家零售基础服务提供商,一家有温度的企业,我们只要在这一个专注点不断挖深,就会成为消费者最想要的品牌?!闭爬诒硎?。而零售基础服务提供商的定位无疑指明了赋能的方向。

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